基本原理

• 融资融券交易是投资者向证券公司借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为，这使得投资者能够以超出自身资金或证券数量的规模进行交易，在放大收益的同时也放大了风险。当投资者在融资融券交易中出现亏损，且亏损达到一定程度，使得投资者的担保物价值与负债之间的比例低于一定标准时，证券公司为了控制自身风险，会对投资者的账户进行平仓操作，即强制卖出投资者账户中的证券或买入融券卖出的证券，以偿还投资者所欠的资金或证券。

触发条件

• 维持担保比例：这是衡量投资者账户风险状况的重要指标，计算公式为：维持担保比例 =（现金 + 信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额 + 融券卖出证券数量 × 当前市价 + 利息及费用总和）。一般情况下，当维持担保比例低于 130% 时，投资者就会收到证券公司的追加担保物通知，如果投资者未能在规定时间内追加担保物使维持担保比例回升到 150% 以上，证券公司就可能会启动平仓程序。

• 合约期限：融资融券合约有一定的期限，通常为 6 个月。如果投资者在合约到期时仍未了结交易，且账户处于亏损状态，证券公司也可能会进行平仓操作来结算合约。

平仓操作过程

• 通知投资者：在决定平仓前，证券公司会按照合同约定的方式通知投资者，告知其账户的风险状况和即将进行平仓的情况，提醒投资者及时采取措施，如追加担保物或自行平仓以避免损失进一步扩大。

• 实施平仓：如果投资者未在规定时间内采取有效措施，证券公司将根据合同约定和相关规定，按照一定的顺序和规则对投资者账户中的证券进行强制平仓。一般会先选择可充抵保证金的证券进行卖出，若卖出可充抵保证金的证券后仍不足以偿还负债，再卖出融资买入的证券或买入融券卖出的证券。

• 结算与清偿：平仓后，证券公司会用平仓所得资金或证券偿还投资者的融资欠款或融券负债，包括本金、利息和相关费用等。如果平仓后仍有剩余资金或证券，会返还给投资者；如果平仓所得不足以清偿负债，投资者仍需承担剩余的债务。

例如，投资者甲向证券公司融资 100 万元买入股票，初始保证金比例为 50%，即投入自有资金 50 万元作为担保物。假设买入的股票价格下跌，使得其账户内的资产价值降至 130 万元以下，且甲未及时追加担保物，证券公司就可能会对其部分股票进行强制卖出，以偿还融资债务，这就是亏损平仓的具体表现。