市场观点及预测

• 国泰君安证券研报：2025 年 “稳态” 依然是煤炭行业的关键词，煤价有底无惧边际供需略走弱。判断 2025 年煤炭供大于求在 1.2% 左右，略大于 2024 年的 0.9%，煤价中枢可能略有下行，800 元 / 吨的煤价底部清晰，确定性依然较强。红利的投资思路依然是板块的核心，2025 年煤价中枢依然稳定，龙头企业盈利的清晰度与可预见性继续增强；在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心。

• 和讯网分析：2025 年，行业供需双增，供给趋向宽松，煤价中枢大概率下移，但有成本支撑，底部和全年中枢下移有限，行业预期有支撑。预计 2025 年秦港 5500 大卡动力煤市场价格中枢或在 820 元 / 吨，焦煤全年均价或在 1650 元 / 吨。板块龙头仍会吸引增量资金，存在预期改善驱动的交易机会。

影响煤炭股价格走势的因素

• 供需关系：2025 年国内新投产煤矿对应增量较低，山西等地产量或恢复及新疆产能核增有望使国内煤炭产量增长加速，全国合计增量约 1.45 亿吨，有效供给产量或为 1.22 亿吨，进口增速或显著放缓。需求方面，火电耗煤增长有望加速，化工耗煤或维持快速增长，建材耗煤同比降幅或在 2%，钢铁耗煤同比增速有望止降微升。整体上供给趋向宽松，可能对煤价和煤炭股价格产生一定压力。

• 政策因素：相关政策的调整和实施对煤炭行业影响较大。例如，能源结构调整、环保政策、煤炭产业政策等都可能改变煤炭的市场需求和供应格局，进而影响煤炭股价格。

• 宏观经济形势：宏观经济的增长或衰退会影响煤炭的需求。经济增长强劲时，工业生产、电力需求等增加，对煤炭的需求也会上升，有利于煤炭股价格；反之，经济下滑可能导致煤炭需求下降，对煤炭股价格产生不利影响。

• 国际市场因素：国际煤炭市场的价格波动、进出口政策等也会对国内煤炭股价格产生一定的影响。